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澳门威尼斯人开户:经济短期滞胀,货币财政转弱,债市底部震荡——海通宏观月报债券周报

时间:2017/11/20 13:00:24  作者:  来源:  查看:85  评论:0
内容摘要:美国10月通胀回升,欧洲经济复苏势头强劲。国内10月工业增速降至6.2%,其中主要工业品产量增速全面下滑。从需求端看10月出口和消费下滑,投资持平,但投资中房地产投资增速拐头向下。10月社融和货币低增,其中居民贷款大幅下降,央行货币政策报告显示居民房贷利率大幅上升,因而地产销量的...
美国10月通胀回升,欧洲经济复苏势头强劲。国内10月工业增速降至6.2%,其中主要工业品产量增速全面下滑。从需求端看10月出口和消费下滑,投资持平,但投资中房地产投资增速拐头向下。10月社融和货币低增,其中居民贷款大幅下降,央行货币政策报告显示居民房贷利率大幅上升,因而地产销量的负增或是刚刚开始。10月财政支出增速创-8%新低,受前期透支影响较大。央行发布资管行业监管新规,去杠杆方向不变,后续高利率环境下经济或继续减速,预测4季度GDP增速降至6.6%。10月通胀超预期反弹,CPI回升至1.9%,PPI回升至6.9%,经济短期呈现滞胀格局。
债券周报:债市底部震荡,信用分化加剧。随着税收因素消退,下旬财政存款投放,资金面或缓和。资管新规靴子落地,长远看资管爆发式增长告一段落,债市配置需求趋降,债市大水牛难再现。债券配置需求趋降,信用债负面影响大于利率债。非标首当其冲,推升信用风险,信用债等级间利差和期限利差面临走扩压力。短期债市底部震荡,十年国开明显超调、具备长期配置价值。上周中证转债再度下跌,个券跌多涨少。我们维持转债分化加剧、短期放慢脚步、静待转机的观点,银行转债需关注资管新规带来的负面影响。
经济短期滞胀,货币财政转弱
——海通宏观11月报
海外经济:美国通胀回升,欧洲经济复苏。选拔美联储二号人物的工作已于本月开始,白宫侧重挑选有货币政策雄厚背景的人,正在考虑提名安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian。美国10月CPI同比2%,持平预期,核心CPI同比创4月以来新高至1.8%,主要驱动力来自居住和医疗价格上升。而美国10月零售环比大降至0.2%,主因建筑材料需求下降。欧央行行长德拉吉在法兰克福银行业会议中表示,欧元区的经济增长是“自给自足”的,尤其对私人消费来说,目前经济复苏势头强劲,预计将持续下去。
国内经济:经济短期滞胀,货币财政转弱
经济继续下滑。生产端,10月工业增速降至6.2%,发电量、钢材、有色金属、水泥、煤炭等产量增速全面下滑。6大发电集团耗煤增速从10月16.5%大降至11月前半月的-1%,指向11月工业生产速仍在下滑,预测11月工业增速回落至6%。需求端,10月投资增速持平在5.8%,其中制造业仍处低位、基建小幅反弹、房地产拐头向下,消费增速创短期新低至10.0%,出口增速小幅回落至6.9%。10月全国地产销量跌幅扩大至6%,11月以来受低基数影响,主要城市地产销量增速有所回升,但跌幅仍大,而乘用车销量增速依然低迷,表明需求依旧平淡。预测11月投资增速回落至4.2%,消费增速回落至9.3%,出口增速降至1.1%。预测4季度GDP增速6.6%。
通胀略超预期。10月CPI环比上涨0.1%,同比上升至1.9%,其中食品价格环比持平、同比降幅收窄至-0.4%,非食品环涨0.1%,同比持平在2.4%。11月以来食品价格连续两周回落,预测11月CPI食品价格环涨0.1%,CPI同比小降至1.8%。10月PPI环涨0.7%,同比持平6.9%,涨幅贡献主要来自中上游行业,主要源于去产能、环保限产带来的供给收缩,以及油价上涨的支撑,而下游需求在走弱,涨价难以传导。11月以来煤价高位回落、钢价微降,叠加去年基数大幅抬高,预测11月PPI同比回落至5.5%。
社融普遍回落。10月新增社融1.04万亿,同比多增1522亿,但环比少增了近7800亿。对实体贷款新增6635亿,环比少增5250亿,非标融资也在回落。社融回落固然与季节性因素有关,但融资环境趋紧的压力仍不容忽视。10月新增金融机构贷款6632亿,同比仅多增119亿,环比少增3000亿。居民中长期贷款同比、环比均明显少增,居民短贷新增量不足上月1/3,反映监管机构严查居民消费贷的效果。10月M2增速大降至8.8%,主要源于财政存款大增1.05万亿、同比多增3700亿拖累。预测11月新增信贷和新增社融分别维持在8000亿、11000亿的低位,社融增速降至12.3%。



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